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皇冠体育怎么买波胆|大成基金王立:债牛并未结束 转债迎来增配时机

2020-01-08 16:10:41
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皇冠体育怎么买波胆|大成基金王立:债牛并未结束 转债迎来增配时机

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【大成基金王立:债牛并未结束 转债迎来增配时机】展望后市,王立表示,债券牛市已进入中后期但仍未结束,债券仍是现阶段可以优先配置的资产,信用债中坚持看好高等级信用债。此外她认为表现出较强抗跌性的转债已迎来增配时机。(大成基金)

展望后市,王立表示,债券牛市已进入中后期但仍未结束,债券仍是现阶段可以优先配置的资产,信用债中坚持看好高等级信用债。此外她认为表现出较强抗跌性的转债已迎来增配时机。

利率债进入牛市下半场

今年以来权益市场持续波动,债券却走出一轮结构性慢牛行情。对于当下债券市场,王立认为当下利率债牛市已进入下半场,但债券市场机会仍然很大。

“回顾今年以来各类资产表现,金融债、国债等典型利率债品种迄今收益最高,信用债产品次之,其次是可转债和股票,债券牛市趋势已得到市场普遍认同。”王立表示,考虑到市场对明年上半年经济增长预期并不甚乐观,利率债的牛市仍未结束,但已经进入下半场。

王立分析称,经济潜在衰退的可能性仍未消除。去杠杆及各项监管政策的落地实施中,实体经济均显示出较大压力。地方政府防范化解债务风险的战斗已打响,基建补短板持续迎来政策支持和鼓励,但无法回到过20%以上的高增长中枢。

从居民端看,居民部门资产负债和现金流量表现不佳。此外,今年的出口增速仍然维持较高水平,贸易环境的影响目前并未体现在具体数据中。“正是因为目前经济增速尚未见底,我们认为债市仍然存在机会,而且机会较大。”王立对记者表示。

在这样的背景下,后续流动性大概率保持相对宽松状态。目前国内需求走弱下通胀虽有短期反弹,从中期看通胀回落趋势不变。针对近期政策频出下市场分歧的加大,王立认为当前市场波动主要受事件驱动与预期改变影响,中长期走向仍要依据基本面做出判断。

王立坦言,宽松的货币政策下,扩张的财政政策却又使债市承压,影响未来利率债市场走势的重要指标为减税力度和融资增速。

在低等级、民营企业的信用债融资环境好转前,缓解实体融资压力与降低融资成本仍是重要目标,因此短期内利率债系统性风险不大。但由于相关政策对债券市场的刺激存在一定时间滞后,长期来看扩张性财政政策不利于利率债收益率上行。因此,利率债牛市整体已进入中后期。

看好高等级信用债和部分转债

谈及对各类资产的投资展望,王立对于中低等级信用债品种的避险情绪仍未消散,仍坚定看好高等级信用债。

王立认为,从市场的绝对收益水平来看,目前利率债的平均收益水平处在历史60%左右的分位数水平,收益率曲线具有一定的陡峭度,所以还有变平的空间。

货币市场流动性环境持续偏暖,近期信用债市场整体跟随利率债市场震荡走强,但王立对信用债市场仍然比较谨慎。她坦言,考虑到经济整体下行与信用市场恶化的情况,今年在信用债上的操作偏保守,很少投甚至不投高风险民企债。

低等级尤其是长久期低等级的信用债溢价短期内难以收窄,仍然建议配置中高等级尤其是高等级信用债。高等级信用债收益率短端下行幅度大于长端,建议逐步拉长久期。

同时,王立相对看好转债市场部分个券的配置价值。在当前整体偏防御的背景下,转债相较于正股具备更好的安全边际。受权益市场调整影响,今年以来转债市场表现疲弱,但当前时点下转债估值已具备较强吸引力。

从绝对价格看部分行业的白马转债已经跌至百元以下,债性方面不少前期正股跌幅较大的转债收益率升值4%以上,转债增配已迎来较好时机。

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